بررسی تاثیر عدم انعطاف پذیری هزینه ها و ساختار سرمایه در بورس اوراق بهادارتهران

چکیده
مديران مالي شركتها با انتخاب ميزان بدهي (علي الخصوص بدهي هاي بلند مدت) در سبد دارايي هاي خويش نه تنها بصورت داخلي بر عملكرد شركت خويش تأثيرگذارند بلكه اين نسبت (كه ساختار سرمايه يا با كمي اغماض اهرم مالي يا ساختار مالي ناميده مي شود) بر روي سرمايه گذاران خارج از شركت نيز موثر است. در حقيقت انتخاب ساختار سرمايه، به دو طريق بر ارزش شركت و ريسك مالي شركت اثر گذار است. از يك سو، ميزان وام يا بدهي هاي بلند مدت در سبد دارايي يك شركت مي تواند به فرصتهاي سودآوري خوبي براي شركت بدل شود خصوصاً در شرايطي كه وام با هزينه پايين تدارك ديده شده باشد.
با توجه به نتایج بدست آمده از آزمون¬های فرضیه اول و دوم، می توان به این نتیجه رسید که عدم انعطاف پذیری هزينه ها توانسته است بر ساختار سرمایه شرکت ها تاثیر گذار باشد. آنچه که مورد اهمیت است، تاثیر عدم انعطاف پذیری هزینه بر اهرم مالی مبتنی بر قیمت دفتری بیشتر از اهرم مالی مبتنی بر قیمت بازار است. این بحث با نتایج مطالعات کشورهای خارجی(کلارا و دیگران 2008 ) همسو است و به صورت غیر مستقیم تایید کننده نتایج تحقیق كردستاني و مرتضوی (1391)  می باشد. در خصوص فرضیه سوم و چهارم با توجه به اینکه متغیر مستقل (اندازه شرکت) می تواند بر  روش های تامین مالی تاثیر گذار باشد این رابطه (بین اندازه شرکت و اهرم مالی مبتنی بر ارزش دفتری رابطه معنی داری وجود دارد) می تواند از قبل حدس زده شود. بر اساس مبانی نظری این اندازه شرکت است که می تواند بر قابلیت اعتماد سازی تاثیرگذار باشد. در نهایت ساختار سرمایه متاثر از متغیرهای متعددی مانند اندازه شرکت خواهد بود. با توجه به نتایج آزمون فرضیه سوم و چهارم، این اهرم مالی مبتنی بر ارزش دفتری است که توانسته است رابطه قویتری با اندازه شرکت داشته باشد. به عبارت ساده تر این اهرم مالی مبتنی بر ارزش دفتری است که بیشتر می تواند متاثر از اندازه شرکت باشد. این نتایج همسو با تحقیقات مشابه داخلی (سینایی، رضاییان، 1391) و خارجی (ﺭﺍﺟﺎﻥ ﻭ ﺯﻳﻨﮕﻠﺲ(۱۹۹۵) ﻭ ﺑﻮﻥ ﻭ ﺩﺍﻧﺒﻮﻟﺖ(۲۰۰۰)) است.  در خصوص نتایج فرضیات پنجم و ششم، زمانی که متغیر مستقل (سودآوری) در حوزه سود و درآمد باشد و متغیر وابسته در حوزه سرمایه و تامین مالی، چنانچه معیار اندازه گیری ساختار سرمایه اهرم مالی گردد، این انتظار می رود که رابطه عکس مشاهده گردد. نتایج بدست آمده نیز گویای این مهم است که ساختار سرمایه وقتی توسط بدهی ها ارزیابی می گردد، سودآوری شرکت رابطه عکس با این امر نشان می دهد.

مقدمه
پيشرفت سريع و شگرف فناوري، همراه با افزايش روزافزون رقابت دربازارهاي جهاني، مديران واحدهاي اقتصادي را به توليد محصولاتي با كيفيت بالا، ارائه خدمات مطلوب به مشتريان و در نهايت كاستن از هزينه تمام شده كالا و خدمات ترغيب مي كند. منشا ثروت زايي بنگاه هاي اقتصادي و سازمان ها مشتريان هستند و تنها مشتريان رضايتمند و خشنود وفادار مي مانند و به صورت پايدار به ايجاد ثروت در سازمان ها ادامه مي دهند. رضايتمندي مشتريان نيز به آن بستگي دارد كه ما تا چه ميزان در مقايسه با رقبا محصول و خدمات ارزشمند و داراي كيفيت را با قيمت مناسب و در زمان مناسب به آنان عرضه مي كنيم. «مديريت هزينه» مفهومي است كه به ميزان زيادي تحقق هدف فوق را برآورده مي سازد. مديريت هزينه فلسفه بهبود است زيرا مي كوشد راه هاي مناسب براي تصميم گيري هايي كه متضمن ارزش آفريني براي مشتريان، همراه با كاهش هزينه هاست را بيابد. 
برای کاهش هزینه  شناخت  رفتار هزینه ها مهم و ضروروی است. به عبارت دیگر آگاهي از چگونگي رفتار هزينه¬ها نسبت به تغييرات سطح فعاليت و يا سطح فروش از اطلاعات مهم براي تصميمگيري مديران در خصوص برنامه¬ريزي و بودجه بندي، قيمت گذاري محصولات، تعيين نقطه سربه سر و ساير موارد مديريتي است.
 در مدل ها ي سنتي رفتار هزينه ها در حسابداري مديريت، هزينه هاي متغير نسبت به تغييرات حجم فعاليت به طور متناسب افزايش يا كاهش مي يابند. به اين معنا كه بزرگي تغييرات در هزينه ها تنها به بزرگي تغييرات در حجم فعاليت وابسته است و جهت تغييرات (افز ايش يا كاهش) درحجم فعاليت تأثيري روي بزرگي تغييرات در هزينه ها ندارد. اما نتايج پژوهش هاي برخي از پژوهشگران در
سالهاي اخير بيانگر آن است كه ميزان افزا يش در هزينه ها هنگام افزايش در سطح فعاليت، بيشتر از ميزان كاهش در هزينه ها هنگام كاهش درحجم فعاليت است. (نمازی و داونی پور،1389،86).
مؤسسات و بنگاههاي اقتصادي به ویژه فعالان در بخش صنعت، براي ادامه ي حیات و فعالیتهاي تولیدي خود و همچنین توسعه ي فعالیت ها ، به سرمایه هاي کلان نیاز دارند (ابرزی و همکاران،1384 ،74) بدین لحاظ تصمیمات مرتبط با  تامین مالی یکی از مهمترین تصمیماتی است که در هر شرکتی  اتفاق می افتد. (تتیمن،1998، 25)
 
فهرست مطالب:
چکیده    1
فصل اول: کلیات تحقیق
1-1مقدمه    2
1-2تشریح و بیان موضوع    3
1-3اهمیت و ضرورت تحقیق    5
1-4جنبه جديد بودن و نوآوري در تحقيق    5
1-5اهداف تحقيق    6
1-5-1اهداف اصلی تحقیق    6
1-5-2هداف ویژه    6
1-5-3اهداف کاربردي تحقيق    6
1-6سؤالات تحقیق    6
1-7فرضيه‏هاي تحقیق    7
1-8تعريف واژه‏ها و اصطلاحات فني و تخصصی    7
1-8-1اهرم مالی    7
1-8-2اندازه شرکت    7
1-9روش شناسی تحقیق    8
1-9-1شرح كامل روش تحقیق بر حسب هدف، نوع داده ها و نحوه اجراء    8
1-9-2متغيرهاي مورد بررسي در قالب یک مدل مفهومی و شرح چگونگی بررسی و اندازه گیری متغیرها    8
1-9-3شرح کامل روش گردآوري داده‏ها    10
1-10جامعه آماري، روش نمونه‏گيري و حجم نمونه    10
1-11ساختار کلی تحقیق    10
فصل دوم: ادبیات و پیشینه تحقیق
2-1مقدمه    11
2-2هزینه ها    12
2-2-1مديريت هزينه    12
2-2-2ماهیت هزینهها    15
2-2-3طبقه بندی کلی هزینهها    16
2-2-2-1هزینههای تولیدی    17
2-2-2-2هزینه غیر تولید    17
2-2-4رفتار هزینه    18
2-2-5مفروضات اصلی الگوی رفتار هزینه    18
2-2-6انواع دیدگاهها درباره رفتار هزینه    19
2-2-7چسبندگی هزینه ها    20
2-2-8تاثیر چسبندگی هزینه بر پیشبینی تحلیلگران    21
2-2-9اهمیت چسبندگی هزینه در روشهای تحلیل حسابرسی    22
2-2-10دلایل چسبندگی هزینهها    23
2-2-10-1انگیزههای شخصی مدیران    23
2-2-10-2تصمیمات سنجیده مدیران    23
2-2-11عوامل موثر بر چسبندگی هزینه    24
2-2-11-1پیشبینی مدیریت    24
2-2-11-2شرایط اقتصادی    24
2-2-11-3ویژگیهای شرکت    24
2-2-11-4طرح های پاداش مدیران و چسبندگی هزینه ها    25
2-2-12عدم انعطاف پذیری هزینه ها    26
2-3مبانی نظری ساختار سرمایه    27
2-3-1نظريه هاي مرتبط با ساختار سرمايه    30
2-3-1-1 روﯾﮑﺮد ﺳﻨﺘﯽ    30
2-3-1-1ﻧﻈﺮﯾﮥ ﻣﻮدﯾﻠﯿﺎﻧﯽ و ﻣﯿﻠﺮ    31
2-3-1-3 ﻧﻈﺮﯾﮥ ﺗﻮازن    32
2-3-1-4 ﻧﻈﺮﯾﮥ ﺗﻮازن اﯾﺴﺘﺎ    33
2-3-1-5ﻧﻈﺮﯾﮥ ﺗﻮازن ﭘﻮﯾﺎ    34
2-3-1-6ﻧﻈﺮﯾﮥ ﺳﻠﺴﻠﻪ ﻣﺮاﺗﺐ    36
2-3-1-6-1ﻣﺨﺎﻟﻒﮔﺰﯾﻨﯽ    38
2-3-1-6-1نظریۀ نمایندگی    39
2-3-1-7نظریه علامت دهندگی    40
2-3-2هزينه سرمايه    41
2-3-2-1محاسبه هزينه اقلام خاص سرمايه    42
2-3-2-2هزينه سرمايه سهام عادي    43
2-3-2-3  عوامل موثر بر هزينه سرمايه    44
2-3-2-3-1 عوامل خارجی موثر بر هزينه سرمايه    44
2-3-2-3-2عوامل داخلی موثر بر هزينه سرمايه    45
2-3-2-3-2-1 کيفيت اطلاعات    45
2-3-2-3-2-2سياست تقسيم سود    45
2-3-2-3-2-3سطح افشا    45
2-3-2-3-2-4اندازه شرکت    46
2-3-2-3-2-5 نوع صنعت    47
2-3-2-3-2-6نسبت بدهي    49
2-3-2-3-2-7نوع فعاليت شركت    49
2-3-2-3-2-8رشد سود    50
2-3-2-3-2-9 نقدينگي    50
2-4پیشینه تحقیق    50
2-4-1پژوهشهای انجام شده در خارج از کشور    51
2-4-2پژوهشها داخلی    54
فصل سوم: روش‌ شناسی تحقیق
3-1مقدمه    56
3-2فرضيه‌هاي تحقيق    57
3-3تبديل فرضيه هاي پژوهشي به آماري    57
3-4روش تحقيق    58
3-4-1قلمرو موضوعی تحقیق    59
3-4-1-1قلمرو زمانی تحقیق    59
3-4-1-2قلمرو مکانی تحقیق    59
3-5گردآوري دادهها    59
3-6جامعه آماري    60
3-7نحوهی انتخاب نمونه آماري    60
3-8روشهاي تجزيه و تحليل اطلاعات وآزمون فرضيهها    61
3-9 آزمون پیش فرض استفاده از مدل رگرسیون    62
3-10خلاصه فصل    63
فصل چهارم: تجزيه وتحلیل داده‌ها
4-1مقدمه    64
4-2-آمار توصیفی    65
4-3آزمون نرمال بودن داده‌های وابسته    65
4-3-1آزمون نرمال بودن برای اهرم مالی دفتری    66
4-3-2آزمون نرمال بودن برای اهرم مالی بازار    67
4-3-3آزمون نرمال بودن برای عدم انعطاف پذیری هزینه ها    68
4-3-4آزمون نرمال بودن برای سودآوری    70
4-3-5آزمون نرمال بودن برای اندازه شرکت    72
4-3-6آزمون نرمال بودن برای متغیر کنترلی (MTB)    73
4-3-7آزمون نرمال بودن برای متغیر کنترلی (Tang)    75
4-4نتایج حاصل از آزمون فرضیه‌ها    77
4-4-1آزمون فرضيه اول، سوم و پنجم تحقیق (مدل اول)    77
4-4-2آزمون فرضيه دوم، چهارم و ششم (مدل دوم)    81
4-5خلاصه‌ فصل    85
فصل پنجم: نتيجه‌گيري و پيشنهادها
5-1مقدمه    87
5-2خلاصه نتایج حاصل از پژوهش    88
5-2-1خلاصه نتایج حاصل از مطالعات نظری    88
5-2-2خلاصه نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل داده ها    90
5-2-2-1نتايج حاصل ازآزمون فرضیه فرعی اول    90
5-2-2-2نتايج حاصل ازآزمون فرضیه فرعی دوم:    90
5-2-2-3نتايج حاصل ازآزمون فرضیه فرعی سوم    91
5-2-2-4نتايج حاصل ازآزمون فرضیه فرعی چهارم    91
5-2-2-5نتايج حاصل ازآزمون فرضیه فرعی پنجم    91
5-2-2-6نتايج حاصل از آزمون فرضیه فرعی ششم    91
5-3نتيجه‌گيري    92
5-4محدودیتهای تحقیق    93
5-5پیشنهادات تحقیق    94
5-5-1پیشنهادات کاربردی    94
5-5-2پیشنهادات برای تحقیقات آتی    94
فهرست منابع    96
ﻣﻨﺎﺑﻊ فارسی    96
منابع لاتین    97
چکیده انگلیسی    100