بررسی رابطه بین ویژگی های مدیران و بازده صندوق های سرمایه گذاری

قسمتهایی کوتاه از متن:

چکیده

رشد و توسعه بازارهای سرمایه و به وجود آمدن صندوق های سرمایه گذاری به عنوان یک نهاد مهم در بازار های سرمایه جهت جذب پس اندازهای کوچک و سرمایه ها به سوی بازارهای سرمایه , عملکرد صندوق های سرمایه گذاری را به موضوعی مهم و قابل توجه تبدیل نموده است . در ارتباط با عملکرد صندوق های سرمایه گذاری پژوهشهای متفاوتی انجام شده است. اما در ارتباط ب رابط بین ویژگی های مدیران و بازدهی صندوق های سرمایه گذاری تحقیق انجام نپذیرفته است . بر این اساس جامعه آماری شامل 49 صندوق سرمایه گذاری با سرمایه متغیر که از سه ماه قبل از شروع سال 1392 شروع به فعالیت نموده اند را انتخاب و در مقطع سال 1392 مورد آزمون قرار داده ایم و برای تجزیه و تحلیل اطلاعات از روش رگرسیون خطی استفاده نموده ایم . نتایج تحقیق نشان می دهد که از میان متغیر های مورد آزمون ویژگی ها مدیران از جمله تحصیلات , تجربه و ریسک پذیری رابطه مستقیم با بازدهی صندوق های سرمایه گذاری دارند و بین سن مدیران و بازده و سن مدیران با ریسک پذیری آنها رابطه معنا دار مشاهده نگردیده است .

بیان مساله تحقیق

امروزه مقوله سرمایه گذاری بعنوان یکی از پیش نیازهای اولیه و ضروری برای حرکت از یک اقتصاد سنتی به سمت یک اقتصاد توسعه یافته و پیشرفته مطرح می باشدبه صورتی که همزمان با رشد صنایع و نیاز روز افزون آنها به منابع مالی و نیز با توجه به عدم جوابگویی نظام بانکی در جهت ارائه خدمات مالی به متقاضیان، به دلیل ویژگی های خاص بازار پولی (تامین مالی کوتاه مدت) نقش حیاتی بازار سرمایه آشکار شده و ضرورت گسترش آن نمود پیدا می کند. بازار سرمایه با هدف تامین منابع بلند مدت برای سرمایه گذاری در بخشهای مختلف اقتصادی ، نقش عمده ای را در رشد و توسعه اقتصادی پیشرفته ایفا کرده و در این میان بورس اوراق بهادار به عنوان اصلی ترین بخش بازار سرمایه ، پذیرای سرمایه گذاران خرد و کلان با هر میزان سرمایه اولیه است. ولیکن فارغ از مزایای بیشمار سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار، فعالیت در این حیطه نیازمند تخصص و مهارتهای ویژه سرمایه گذاری است که جز با صرف زمان و کسب تجربه امکان پذیر نمی گردد بنابراین بهترین پیشنهاد به سرمایه گذاران عادی و فاقد تجربه قبلی در زمینه سرمایه گذاری در بورس در جهت کاهش ریسک سرمایه گذاری، خرید واحدهای سرمایه گذاری در صندوق های سرمایه گذاری می باشدچرا که صندوق های سرمایه گذاری به عنوان ابزاری شناخته شده در بازارهای ثانویه و از مهمترین نهاد های مالی هستند که نقش زیادی در تجهیز منابع مالی و هدایت آن به سوی ظرفیت های تولیدی دارند که علیرغم آنکه سابقه تأسیس آنها به قرن هجدهم بر می گردد ولی در ایران اولین صندوق سرمایه گذاری در سهام از ابتدای سال 1387 فعالیت خود را آغاز کرده است و در همین مدت زمان اندک کارایی و مزایای بیشمار خود را به عموم فعالان حوزه سهام اثبات کرده است.از دلایل توفیق صندوقهای سرمایه گذاری استدلال هایی است که آنها را بعنوان مناسبترین روش حضور عامه مردم در بازار سرمایه معرفی می کند چرا که از طرفی مدیر صندوقبه مدیریت تخصصی پرداخته و با تحلیل کارشناسانه به معاملات سهام می پردازد و از طرف دیگر سرمایه گذار برای خروج تنها کمتر از 2 روز ، نتیجه سرمایه گذاری خود را دیده و می تواند به راحتی بدون اینکه نگران بسته بودن نمادها و یا صف فروش باشد از بازار خارج شود.نکته قابل ذکر اینجاست که در رابطه با بازدهی صندوقهای سرمایه گذاری نیز عوامل مختلفی دخیل می باشند که سرمایه گذاران آگاه با استفاده از شناسایی و استفاده از این عوامل موثر، بدنبال کسب حداکثر سود از فعالیت های سرمایه گذاری خود می باشند چرا که با تحقیق و پژوهش هرچه بیشتر در راستای شناسایی عوامل تاثیر گذار بر بازدهی صندوق ها می توان راهکارهای مفیدتری جهت افزایش بازدهی صندوق های سرمایه گذاری ارائه داد و متقابلا سرمایه های بیشتری را در بازار های سرمایه جذب کرد. تا کنون متغیرهایتاثیر گذار بسیاری در بازدهی صندوق ها از قبیل عوامل محیطی و مدیریتی، سن صندوق ها ، هزینه های صندوقها، ارزش صدور و ابطال صندوق، تملک سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی، سهام صنایعموجود در سبد صندوق ها و... شناخته شده انداماویژگی شخصی مدیران از قبیل میزان تحصیلات و کیفیت تحصیلات آکادمیک ، تجربیات ، مهارتها و سایر ویژگیهای آنها کمتر مورد بررسی قرار گرفته اندکه این ویژگی ها نیز به سهم خود در قضاوتهای حرفه ای مدیران صندوقها در تصمیمات مربوط به سرمایه گذاری تاثیر گذار بوده و می توان قسمتی از بازدهی صندوقهای سرمایه گذاری را نشأت گرفته از همین ویژگی های شخصی مدیران دانستلذا در این پژوهشدر نظر است صحت این فرضیه که بین ویژگی های مدیران صندوق های سرمایه‌گذاری و بازده آنها رابطه وجود دارد را مورد بررسی قرار دهیم .

فهرست مطالب

فصل اول: کلیات طرح    11-1 بیان مساله تحقیق     21-2 اهمیت موضوع تحقیق و انگيزه انتخاب آن     31-3هدف هاي تحقیق     41-4 سوالات پژوهش    41-5 فرضیه های پژوهش    41-6 روش تحقیق     51-7 جامعه آماری و حجم آن     51-8 روش گرد آوري اطلاعات     51-9 روش تجزیه و تحلیل اطلاعات     51-10 متغیرها و واژه هاي كليدي     5فصل دوم: مطالعات نظری    82-1 مقدمه    92-2 تعریف صندوق های سرمایه گذاری    112-3 تاریخچه صندوق های سرمایه گذاری    122-4 پیشینه صندوق های سرمایه گذاری مشترک در ایران    132-4-1-قبل از تصویب قانون بازار اوراق بهادار    132-4-2 بعد از تصویب قانون بازار اوراق بهادار    132-5 اهداف صندوق های سرمایه گذاری    142-5-1درآمد    142-5-2رشد    142-5-3درآمد و رشد    142-6 قوانین مرتبط با تاسیس و نظارت بر صندوق های سرمایه گذاری    152-6-1 قوانین صندوق های سرمایه گذاری در ایران    152-6-2 قوانین صندوق های سرمایه گذاری در دیگر کشور ها    161-6-2-1 قانون شرکت های سرمایه گذاری در ایلات متحده    162-6-2-2 قوانین مرتبط با شرکت های سرمایه گذرای در مالزی    172-7 انواع صندوق های سرمایه گذاری بر مبنای اهداف اختصاصی هر صندوق    182-7-1 صندوق های سرمایه گذاری سهام عادی    182-7-2 صندوق های سرمایه گذاری متوازن    182-7-3 صندوق های سرمایه گذاری اوراق قرضه یا سهام ممتاز    182-7-4صندوق های سرمایه گذاری تخصصی    192-7-5 صندوق های سرمایه گذاری با هدف دوگانه    192-7-6صندوق های بازار پول    192-7-7 صندوق های رشد وتوسعه    202-7-8 صندوق ها شاخص    202-7-9 صندوق های قابل معامله در بورس    202-7-10   صندوق های اوراق قرضه شهرداری ها    212-7-11  صندوق های سرمایه گذاری بین المللی    212-8 طبقه بندی  کلی صندوق های سرمایه گذاری    212-8-1 شرکت های با سرمایه ثابت و متغیر    212-8-1-1 شرکت مدیریت یا صندوق با سرمایه ثابت(سرمایه بسته)    212-8-1-2 شرکت مدیریت یا صندوق با سرمایه متغیر(سرمایه باز)    222-8-2 صندوق ها متنوع و غیر متنوع    232-8-2-1 صندوق های متنوع    232-8-2-2 صندق های غیر متنوع    232-8-3 طبقه بندی صندوق های مشترک بر اساس کارمزد فروش    232-8-3-1 صندوق های با کارمزد    232-8-3-2 صندوق های بدون کارمزد    252-8-4 طبقه بندی صندوق بر اساس افق سرمایه گذاری    252-8-4-1 صندوق های کوتاه مدت    252-8-4-2 صندوق های بلند مدت    262-9 ارکان صندوق های سرمایه گذاری    282-10  صنعت صندوق‌های سرمایه‌گذاری در ایالات متحده    312-10-1 ساختار حقوقی    312-10-2 ارکان    322-11 ساختار بین نهادی    352-11-1 ساختار بین نهادی در ایالت متحده    352-11-2 ساختار بین نهادی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در کشور ایران    362-12 ویژگی ها و مزایای صندوق های سرمایه گذاری    372-12-1 مدیریت حرفه ای     372-12-2 صرفه جویی ها ناشی از مقیاس     382-12-3 امکان نقد شوندگی واحد های سرمایه گذاری     382-12-4 رسالت اجتماعی واحد های سرمایه گذاری    392-12-5 تنوع بخشی سبد اوراق بهادار و کاهش ریسک    392-13 معایب صندوق های سرمایه گذاری    392-14 امید نامه صندوق های سرمایه گذاری    402-15 انواع هزینه ها در صندوق های سرمایه گذاری    412-15-1هزینه های ارکان    412-15-2 هزینه ای دوره ای    422-15-3 هزینه های صدور و ابطال    432-16 خالص ارزش دارایی های صندوق های سرمایه گذاری    432-17 نحوه قیمت گذاری دارایی های صندوق های سرمایه گذاری در ایالات متحده    452-18 انواع شیوه های توزیع سود در صندوق های سرمایه گذاری مشترک    462-19 الزامات گزارشگری مالی در صندوق های سرمایه گذاری    472-19-1 صورت های دارایی ها و بدهی ها به همراه جدول سرمایه گذاری ها    482-19-2 صورت سود و زیان    492-19-2-1 درآمد های حاصل از سرمایه گذرای    492-19-2-2 هزینه های صندوق    492-19-2-3 افزایش یا کاهش در خالص دارایی ها    492-19-3 صورت تغییرات در سرمایه     492-19-4 صورت جریان وجه نقد    492-20 بازده سرمایه گذاری    512-21 بازده سرمایه گذاری در صندوق    512-21-1 سود نقدی هر واحد سرمایه گذاری    512-21-2 عایدات سرمایه ای ناشی از دارایی های فروخته شده    522-21-3 عایدات سرمایه ای از محل دارایی های موجود    522-22 ریسک    522-22-1 انواع ریسک    532-23 ریسک پذیری    532-23-1 خصوصیات موثر در ریسک پذیری    542-23-2 ترجیهات ریسک    552-24 چارچوب ریسک و بازده    562-25 مدیران سرمایه گذاری     562-25-1 مدیر صندوق.    562-25-2 مدیر سرمایه گذاری.    572-25-2-1مدرک CFA.    582-25-2-2 مدرک MBA    59پیشینه تحقیق    60خلاصه فصل     63فصل سوم: روش تحقیق    643-1 مقدمه    653-2 تعریف تحقیق    653-3 روش تحقیق    663-4 جامعه آماري و حجم آن    663-5 حجم نمونه و روش اندازه گیری    663-6 روش گردآوری اطلاعات    663-7 فرضیات تحقیق    683-8 متغیرهای تحقیق    683-8-1 خالص ارزش روزانه دارایی صندوق (NAV)    683-8-2 بازده واقعی سرمایه گذاری در صندوق سرمایه گذاری مشترک    693-8-3ریسک پذیری .    693-8-4 تحصیلات    693-8-5 سوابق کاری    703-9  روش تجزيه و تحليل و آزمون فرضيات    703-9-1  تحلیل رگرسيون    703-9-2  آزمون معنی دار بودن مدل    723-9-3  آزمون معنی دار بودن متغیرهای تحقیق    733-9-4  آزمون های مربوط به مفروضات مدل رگرسیون خطی    733-9-4-1  فرض نرمال بودن باقیمانده ها:    743-9-4-2  فرض عدم وجود همخطي بين متغيرهاي مستقل    743-9-4-3  فرض مستقل بودن باقیمانده ها    753-9-4-4. فرض همسانی واریانس باقیمانده ها    753-9-5  تصمیم گیری برای رد یا پذیرش فرضیه ها    77فصل چهارم: تجزيه و تحليل داده‌ها    784-1  مقدمه    794-2  آمار توصیفی متغیرهای تحقیق    794-3  آزمون نرمال بودن توزيع متغير وابسته تحقیق    824-4  بررسي همبستگي ميان متغيرهاي تحقيق    834-5  نتایج حاصل از آزمون فرضیه های تحقیق    844-5-1 برآورد مدل    844-5-2 تفسیر نتایج حاصل از آزمون فرضیه اول تحقیق    854-5-3 تفسیر نتایج حاصل از آزمون فرضیه دوم تحقیق    864-5-4 تفسیر نتایج حاصل از آزمون فرضیه سوم تحقیق    864-5-5 تفسیر نتایج حاصل از آزمون فرضیه چهارم تحقیق    874-5-6  تفسیر نتایج حاصل از آزمون فرضیه پنجم تحقیق    874-6  خلاصه فصل    88فصل پنجم: نتیجه گیری و پیشنهادات    895-1 مقدمه    905-2 خلاصه و نتیجه گیری    905-2-1 نتایج آزمون فرضیه اول تحقیق    915-2-2نتایج آزمون فرضیه دوم تحقیق    925-2-3 نتایج آزمون فرضیه سوم تحقیق    925-2-4 نتایج آزمون فرضیه چهارم تحقیق    935-2-5 نتایج آزمون فرضیه پنجم تحقیق    935-3  پیشنهادات تحقیق    945-3-1 پیشنهاد هایی مبنی بر نتایج تحقیق    945-3-2 سایر پیشنهاد های تحقیق    955-3-3 پیشنهاد هایی برای تحقیقات آتی    95منابع  و ماخذ    96